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平安证券策略:观望静候良机 看好业绩稳健的优质龙头
日期:2019-06-09浏览:次

平安证券策略:观望静候良机 看好业绩稳健的优质龙头

  策略组魏伟张亚婕  第一,中小银行流动性风险持续发酵。 从包商银行被接管并且宣布5000万元以上债权处置需商议,到10+中小银行延迟发布,再到锦州审计宣布辞任并表示无法确保实际用途,中小银行的流动性风险引起的广泛关注。 受此影响,上周同业存单发行额大幅缩水,从前三周平均的728只下行至282只,实际发行总额也从周均的亿元下行至亿元,票面利率从%上行至%。 央行加大逆以维稳,结构性流动性引发担忧。

  第二,全球政治不确定性在上升,全球资金情绪仍集中于避险。 中方宣布对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施并强势提出将建立“不可靠实体清单”制度,针对对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供等的外国企业;另一方面,特朗普近期宣布对墨西哥加征关税,并且在继土耳其之后宣布取消印度普惠制的关税待遇。

全球权益市场相应调整,风险资金倾向于观望。   第三,我们认为权益市场将维持弱势盘整,5月日均成交金额已下行至4900亿元,预期和无风险利率同步下行,科创板上线渐行渐近,绩优股将受益于资金风险偏好以及资本市场改革方向而延续稳健。

因此,我们看好业绩稳健的优质龙头上市企业,6月建议关注:(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)。   本月市场重点  ■中小银行信用风险持续发酵  资本市场持续关注包商银行后续进展,特别是中小银行的流动性问题。 上周包商银行债权处置新进展有所公布,5000万元以上需要再协商已确认。

  无独有偶,5月31日,安永会计师事务所宣布辞任锦州银行审计师,锦州银行的信用风险再次引起市场关注。 锦州银行董事会及其审计委员会接获安永的辞任函,提出实时辞任核数师。 安永提出在进行锦州银行2018年度综合财务报表设计期间,注意到银行向机构客户发放的某些贷款实际用途与其信贷中所述不一致。

  2018年业绩暴雷引起权益市场的广泛关注,其中5家上市公司延迟披露年报已经受到证监会的立案调查,上市公司质量问题得到市场和监管层的充分重视,以围绕提升上市公司质量为抓手的资本市场改革方向已经确认。 同样的年报披露延期问题不单单出现在实体经济的上市公司上,风险已经蔓延至中小金融机构,并且大概率持续发酵。   尽管上市农商行的数量有限,但是根据《全国信息披露操作细则》要求,发行金融债、资本债的银行,在金融债券存续期内,发行人具备披露年报的要求。

截止至2019年5月31日,较往年而言新增11家银行仍未披露年报,其中包括8家农商行以及3家。   从近期资金表现来看,无风险利率持续下行,同业存单发行大幅缩水且发行利率向上,中小银行信用风险将持续发酵,短期结构性的流动性影响将持续。 十年期在上周持续下行,从%下行至%,同时受宏观经济下行以及流动性避险情绪影响。

与此同时,受包商银行影响,上周同业存单发行额大幅缩水,从前三周平均的728只下行至282只,实际发行总额也从周均的亿元下行至亿元,票面利率从%上行至%。 整体而言,中小银行的信用风险将持续发酵,但是央行也同样加大对流动性的呵护力度,上周逆回购的净投放大幅加大至4300亿元。   上月重点关注  ■《科创板首次公开发行股票承销业务规范》、《科创板首次公开发行下投资者管理细则》  事件:5月31日,中国证券业协会发布了《科创板首次公开发行股票承销业务规范》、《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》。

两项自律规则均自发布之日起施行。

  点评:《业务规范》主要从询价、定价、配售等方面明确了中介机构责任:一是加强对承销商的内部控制规范,二是加强对推介和销售等环节的业务规范,三是加强对承销商发行定价、簿记建档的行为规范,四是加强投资价值的专业规范,五是加强对科创板承销商的自律规范。

《管理细则》从四个方面加强科创板网下投资者自律管理:一是明确管理人注册为科创板网下投资者的具体条件,二是加强网下投资者行为规范,三是强化推荐责任,四是加强对网下投资者违规行为的处罚力度。   ■资本市场开放加速推进  事件:5月24日,上交所与日本交易所集团此前约定的中日互通合作项目正式落地。

5月25日凌晨,富时罗素正式公布纳A第一阶段第一步的加入名单,该名单于6月21日收盘后生效。   点评:中日ETF互通合作项目正式落地,进程超出市场预期。 日本市场成为公募基金新的关注点。 此次获批的四只基金分别为华夏野村日经225交易型开放式、日兴资管日经225交易型开放式指数基金、华安日经225交易型开放式指数基金、南方顶峰东证股价交易型开放式指数基金,前三者跟踪日经225指数,后者跟踪东京证券指数。 该项目落地为配置海外资产形成了有效补充。

另一方面,1097只A股纳入富时罗素全球指数中的新兴市场指数,包括292只股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。 第一阶段3个步骤均完成后,A股将占到富时罗素新兴市场比重的%,预计将带来100亿的增量资金。

  ■《聚焦提高上市公司质量,夯实有活力、有韧性资本市场基础》  事件:5月11日,易会满主席出席并发布了《聚焦提高上市公司质量,夯实有活力、有韧性资本市场基础》的重要讲话。

  点评:这是自2018年底中央经济工作会议以来的资本市场建设的重要部署,是对于防范化解上市公司风险、深化资本市场改革、增强服务实体经济能力的重要指示。

第一,企业要将稳健经营、审慎经营贯穿始终,做到发展与风控能力相匹配,避免盲目加杠杆扩张,坚持以法律法规为准绳,违法违规行为损害市场信心。 企业也要突出主业而做精专业,主业突出、业绩优良、核心竞争力强的上市公司往往是市场上的优质投资标的。

第二,上市公司监管的首要目标在于提高上市公司质量,重点在于公司治理,信息披露是市场的生命线,实施分类监管是基本方法,对持续规范经营的优质上市公司要在融资、并购等方面提供更多便利。 第三,市场优化方面,证监会要加强和相关部委沟通协作,完善有利于提高上市公司质量的制度机制,着力增强政策协同性;保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构要归位尽责,实行一案双查;加强监管透明度建设以及推进资本市场文化建设。

  上月重要市场数据          6月策略月度组合    风险提示  1)宏观经济下行超预期,上市公司企业盈利将相应遭受负面影响;  2)金融监管以及去杠杆政策加码超预期,市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发;  3)海外资本市场波动加大,对外开放加大的也会相应承压。


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